解密复星集团旅游板块的投资逻辑

站在2015年的大格局中，回望2010年到2012年，我们会发现复星集团在那三年时间里频繁抛出的大手笔动作与过去18年的投资风格有着明显差异，一方面复星集团在加快全球化进程，另一方面则在旅游业方面加紧布局，试图通过旅游业来整合多元、跨界的资源，让复星在狂飙突进的时代洪流中具有更高的视野和更强的竞争力。

（1）2010年复星正式提出全球化战略，复星全球投资元年，在北美已有投资团队，并开始部署欧洲、日本、澳洲的全球投资网络。

（2）2010年，入股地中海俱乐部（Club Med）项目，算是复星第一笔真正的海外直接投资。获得了两个董事会席位。这一个投资动作多少有些偶然，然而这看似偶然的一步，却埋下了一个巨大的伏笔。

（3）2011年9月15日上海，复星集团和美国保德信金融集团宣布，双方合资的寿险公司已经正式获得中国保监会批准筹建。至此，中国唯一的一家由民营资本与外资合资的寿险公司浮出水面。

（4）2012年3月，郭广昌在上海的一次公司会议上给德斯坦和斯诺上了一堂太极课。斯诺说，我不能说自己擅长中国文化，但我接受这种文化。这标志着郭广昌成功地在人际关系层面完成了一次“文化输出”。

以上这四个动作中，我们似乎能够隐约看到复星集团的投资哲学在发生悄然变化。可以说，这三年的时间里，复星所做的事情是具有转折意义的，每一件事情都在深刻影响着这家民营企业的全球战略，也深刻影响着这家民营企业在旅游业的布局。想要明白这其中的奥妙，需要先从2002年开始谈起。

2002——2010，复星集团通往全球化路上的旅游业布局

2002年之前，复星集团成功完成了从知识到产业、从产业到金融的跨越和嫁接，并且在2002年提出了自己的平台理论——首先是资本平台，即以复星集团为核心，开展投资银行业务，主要判断哪些行业处于上升期，哪些处于下降期，哪些正受到资本的冷落，通过研究资本的“反周期”理论，观察并发现投资价值。其次就是上市公司平台，即以包括复星实业在内的一批上市公司为核心，一手推动产业发展，一手紧紧与资本市场对接，形成核心竞争力，这是一个上市公司群体平台。第三则是专业公司平台。在这个平台上的公司目标明确，就是要寻求好的产品，服务客户，创造价值。

在平台理论的指引下，旅游业只是复星集团发展中的一个业务板块组成，从2002年到2010年的8年中，旅游业在复星集团发展中的战略地位一直没有非常明确。但是，有一点可以肯定的是，这8年当中，复星通过不断地整合资源，一步步走向了世界，拉开了全球化的大幕。

只是，当2010年复星提出全球化战略时，或许连郭广昌自己都有一点点迷茫，毕竟这是中国民营企业的全球化蝶变，走在最前列的复星，还有很多问题需要自己去摸索。这一年，复星的一篇公开报道的题目叫《复星加快国际化步伐，海外投资2.1亿试水旅游业》，从题目中的“试水”二字也能够看出，此时的复星虽然提出了全球化战略，但是，旅游在其全球化战略中的地位还没有特别明确。即使这一年复星入股了地中海俱乐部（Club Med）项目，也仅仅是获得了两个董事会席位。可见，此时的复星在旅游投资领域的每个动作都带有试探性的特征。

2012年，一个公开的新闻事件给了人们一个观察复星集团战略的一个重要线索，通过这个线索人们看到了复星在全球化蝶变中正在彰显出日益清晰的目标和战略愿景。这个事件其实很简单——郭广昌给德斯坦和斯诺上了一堂太极课，斯诺很高兴地接受了太极功夫，并认同了太极理念。这个新闻事件告诉人们：复星集团的全球化投资战略一定是与太极有着某种特别的关联。很多人开始猜测，复星将把投资旅游业作为全球化的核心战略之一，但是，在2013年之前，这个问题一直没有明确的答案。

2013——2015，从行业玩家到旅游巨无霸

果然，2013年，复星旅游商业集团成立，也是从这一年开始，“中国动力嫁接全球资源”的投资逻辑开始出现在复星财报的醒目位置。

至此，人们总算看清了郭广昌的全球化投资战略——以旅游为重要驱动力的转型战略。旅游是一个融合力很强的产业，更是一个无边界的产业。如果说过去的复星集团一直在着力的投资哲学是“串联”，那么，复星旅游商业集团的成立就代表着其投资哲学转向了“融通”。

还是在2013年，郭广昌在旅游领域连续抛出大手笔的动作，作价5.12亿元持有中国国旅1.97%的股权，成为国旅第三大股东。同年10月10日，复星集团在上海宣布与柯兹纳集团(Kerzner)签署协议，未来三年将在海南三亚投资逾百亿，打造七星级酒店及海洋公园亚特兰蒂斯。根据双方的计划，该项目今年底开始建设，复星100%投资，柯兹纳负责运营管理。

更大的好戏在2015年年初上演，经过一场激烈的商战拉锯，复星终于将Club Med以接近全资控股收购的方式收入囊中。这一举动标志着复星集团搭建起了全球化旅游资源运作的平台。借着收购Club Med这一核心行为，复星还将继续收购上下游的企业或者相关联的企业，最终将复星打造出全球举足轻重的旅游巨无霸企业。

至此，复星集团在五年前埋下的伏笔终于得到了完整而清晰的回应：旅游将成为复星集团未来发展的核心战略之一。

复星全球化旅游战略的四大特征

1中西结合，服务中产

复星集团有着深厚的中国文化背景，也积极借鉴着西方文化，这家伴随着中国经济成长起来的民营企业擅长将国际资源嫁接到中国动力中，但是这样的嫁接绝对是高层次的嫁接，也就是说，并不只是考虑产业层面的嫁接，而是懂得将国际资源与中国文化特色相融合，打造出符合中国中产阶层的生活方式。以Club Med为例，在成功完成收购之后，复星开始着手结合中国的资源条件、中国游客的假期特点，以及对房间和活动要求，打造出一个名为“Joyview by Club Med”的中国子品牌。相关人士介绍说：相较Club Med现有物业形态，Joyview距离中国最具有消费能力的主要城市更近，驾车时间仅为2-3个小时，提供的是精致短途假期。游客在Joyview入住的预期度假天数也更短，因此Joyview还将涉及会奖旅游(MICE)市场。目前在建的两个Joyview度假村分别位于河北秦皇岛昌黎县的黄金海岸，以及浙江省安吉县。昌黎黄金海岸毗邻渤海，非常靠近北京、天津，安吉县则紧挨着杭州以及上海。

自从提出全球化战略之后，复星始终践行“中国动力嫁接全球资源”的投资模式，致力于服务中产阶级消费需求和生活方式的不断升级，无论是投资希腊时尚品牌Folli Follie、全球领先的激光美容品牌Alma Laser、意大利高端定制男装Caruso、美国高端女装St. John，还是投资顶级旅游度假酒店三亚亚特兰蒂斯、好莱坞电影制作公司Studio 8、英国休闲旅游集团Thomas Cook等。复星始终坚持在文化层面达成和谐，以文化沟通来促进资源嫁接的可持续性。

2搭建平台，嫁接全球

在复星全球化战略转型过程中，有一步非常重要的棋子——私募股权投资与金融服务，这个新业务帮助企业更好地与基金、资本结合投资产业。相关人士介绍说，复星集团第一个集团直属的私募股权基金管理公司复星创富，采用“股权投资+产业投资”的方式，这是国内第一个具有全球格局的私募基金，复星创富将与复星创业、复星谱润等团队共同构成了庞大的私募股权平台，通过广泛开展私募股权投资业务，同时进入资产管理业务，实现了投资收益的常态化。

在复星的全球化战略中，一边是庞大的资本融通平台，以私募股权投资业务和保险业务为引领，另一边则是庞大的产业融通平台，以旅游（或者说中产阶层生活方式）为引领。由此我们或许可以做过形象的比喻——旅游和资本已经成为复星这个庞大上市企业的两位门神，各自呼应着，维护和推动着复星的全球化战略转型。

3快乐时尚，构筑蜂巢

2015年，复星入股拥有174年历史的英国旅行社Thomas Cook，标志着这家上市公司真正成为一个全球化的旅游投资者和产业的整合者，与此同时，复星在上海正式对外宣布其快乐时尚战略，这是继综合金融战略、蜂巢城市战略、大健康战略之后，复星的又一重大战略。复星集团钱建农在最近的一次采访中坦言，复星在快乐时尚大消费产业已经投资了近80个项目，总计397亿元，其中旅游休闲的占比最大，达到60%。而郭广昌也在最近的一次采访中透露，未来复星在旅游产业方面的投资将达到千亿级别。如果说快乐时尚是蜂蜜的话，那么承载这些蜂蜜的则是复星的蜂巢战略。

郭广昌在采访中这样介绍复星的蜂巢理论：城市应该是各种服务功能的结合体。未来应该更多建造这样的蜂巢城市，形成更有机的功能组合。有的以旅游为主题，有的以金融为主题，有的以医疗健康为主题，而这些正是复星能够组合的需求。

借助蜂巢理论，以旅游为引领，充分发挥旅游的产业融合效应，复星将把各产业链打通，形成完整的城市综合体的解决方案。从而让复星的快乐时尚战略更好地服务于中国城市的升级、产业的转型和文化的复兴。

4拥抱移动，融通蜂巢

以旅游为引领，复星构建起的不仅仅是城市的蜂巢、产业的蜂巢和文化的蜂巢，也将构建起信息的蜂巢。

同样是在2015年，在复星集团业绩说明会上，郭广昌也特别提到了集团在互联网方面的投资，并将互联网投资看作应对移动互联网发展的战略布局。他强调说，“我们跟客户的链接、员工的链接，未来全部要在移动互联网上，全部要在这个基础上把我们链接起来。”由此，复星“全面拥抱移动互联网”的战略也拉开大幕。实际上，这个战略也可以理解为蜂巢战略的一部分：信息蜂巢。

据了解， 2014年复星在互联网业务投资总额超过5亿美元。复星及所管理的基金在互联网领域的投资覆盖了数字医疗、互联网旅游、在线教育、互联网金融、移动社交等行业，复星在传统行业嫁接移动互联网领域也有布局。

信息蜂巢在整个蜂巢战略中占据着非常重要的位置。通过信息蜂巢，将整个蜂巢战略中的不同蜂巢融通起来，形成完整闭环，让中产阶层的人在复星的“蜂巢”里能够采集到自己所需要的一切蜂蜜。对于郭广昌来说，这或许就是他孜孜以求的最高目标。

作者：张栋平

来源：大地风景旅游研究院