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行业动态

旅游业2016与2017年的发展动态分析

发布时间:2017-01-12 打印 字号:TT

2016年前10月,出境游板块跌幅最大。2016前10月,出境游板块跌幅达49.49%,酒店业跌29.33%,免税跌24.04%,细分新兴领域跌19.42%,景区跌16.36%,餐饮涨7.20%。餐饮因标的较少受到西安饮食带动出现上涨;景区经营较为稳健且不断被举牌,龙头如北部湾旅、黄山旅游等个股行情显著。


酒店行业三季度表现优异。一方面受益于国企改革超预期,岭南控股定增收购控股股东旗下优质旅行社资源广之旅且引进员工持股计划,首旅酒店聘任如家CEO为公司总经理;另一方面,中高端酒店占比提升和更高的REVPAR带动业绩大增。



个股来看,三夫户外、北部湾旅、西安饮食、黄山旅游、西藏旅游等表现优异。北部湾旅、黄山旅游超额收益主要来自业绩增长和外延式拓展;西安饮食、西藏旅游因国企改革、资产重组预期强受到资金青睐;三夫户外作为次新股,流通市值小,户外行业高速增长以及一站式户外运动服务生态产业链的构建。


收入与利润端增速持续向上。2016年前三季度社会服务行业上市公司实现营收669亿,同比增21%;扣非后净利润54.34亿,同比增长51%。收入、利润端增速持续向上,并维持较高水平。


四家经济型酒店对比,截止2016年上半年末,华住中高端酒店占比达到12.46%,其次为铂涛和如家,从酒店运营指标来看,华住也是领先于如家和锦江。


高景气度公司持续高增长,部分个股并表致高增:营收方面:1)龙头内生高增,宋城演艺(+66%)、凯撒旅游(+35%)、众信旅游(+29%);2)部分个股并表高增,首旅酒店(+362%)、锦江股份(+84%);净利方面:首旅酒店(+134%)、宋城演艺(+42%)、凯撒旅游(+41%)、众信旅游(+23%)。




景区板块:行业稳健增长,关注交通改善和休假制度变化,国企改革,资源整合和外延式资本运作。


餐饮板块:餐饮整体+10%,限额以上+6%,大众化趋势明显,快餐增长高于中餐,关注全聚德及西安饮食资本运作预期。


酒店板块:增量增长放缓,存量拓展空间大。国内酒店业连锁化率仅20%左右,与欧洲50%左右,美国70-80%差距巨大;中高端酒店占比提升带动华住、如家等业绩大增,关注龙头酒店集团不断做大做强后整合存量资源进行品牌输出带来的投资机会。


出境游:增速放缓,但仍为旅游行业增速最快的细分领域之一,关注众信和凯撒围绕出境游游产业链的持续布局。


免税:中国国旅三亚店增速放缓,关注北京机场招标、市内免税政策变动及国企改革带来的新变化。


新兴领域:增速有所放缓,但依然是社会服务行业内生增长最快的板块。



国企控股景区公司:资源禀赋强,内生增速放缓,期待外延式资源整合和内部扩容。


旗下均拥有5A级优质景区,多为山岳、山水类自然风光景区(例如,黄山、峨眉山、九华山、张家界、长白山等),这类受益于国内旅游业初始阶段以观光游为主导的大发展,成为第一批快速成长的景区。另外以提供优质周边游的乌镇、古北水镇为代表性的景区受益于核心经济圈居民收入水平及出游率提升。


客流基数已非常庞大,增速放缓(一般10%以下),重游率低,产品较为传统单一。


内生增长主要依托于客流尤其是淡季客流和内部成本费用方面的改善;外延式并购和内部扩容是未来增长核心点。




民企控股景区:资源禀赋一般,但异地拓展速度快,经营更加灵活。


A股市场主要是宋城演艺、西藏旅游、北部湾旅和三特索道。宋城演艺上市以后持续外延式拓展,北部湾旅和三特索道持续签订框架合作协议实现全国性布局。


民营景区在公司内部管理和外延式拓展方面较国企景区更具效率;其优秀的管理运营经验能够进行有效输出或依托控股股东资金资源实力持续获取优质景区资源。


酒店:掘金中高端市场,初现大酒店集团格局雏形


星级酒店:五星级酒店仍然面临较大压力,除15年Q4外,已连续16个季度下滑,但北上五星级酒店仍有小幅增长;四星级酒店逐步企稳回升,三星级酒店受到中高端酒店挤压,出现下滑。




经过品牌培育后,中高端酒店迎来转折期。中端酒店的营收为经济型酒店的1.5倍左右,在成本端压力和经济型酒店增长乏力背景下,四大经济型酒店集团纷纷培育中高端品牌,其中华住全季、如家和颐、锦江都城等品牌逐步获得市场认可,未来将持续收益于中高端酒店占比的提升和成熟品牌输出。


如家4-9月实现营收35.39亿元,实现利润总额4.5亿元,归母净利3.34亿元,业绩大幅增长。如家经过多年的品牌培育结合消费升级以及商务旅客快速壮大,中高端酒店进入快速成长期带动公司业绩大增,如家目前中端品牌酒店收入占比超过10%,规划未来3-5年计划提升到25%-30%。



经济型酒店对比,截止2016年上半年末,华住中高端酒店占比达到12.46%,其次为铂涛和如家,从酒店运营指标来看,华住也是领先于如家和锦江。




未来有望延续资本+品牌拓展模式,整合存量市场,巨型酒店集团成为市场新格局。首旅和锦江有望延续资本+品牌的拓展模式,掌握全系列多品牌和会员数量,打造巨型酒店集团,提升国内酒店连锁化率(目前20%左右,欧洲50%,美国70-80%),走上海外成熟的品牌输出管理之路。



餐饮:正餐稳健,快餐//特色餐饮存亮点


总量稳健增长,大众化餐饮是新趋势。2013控三公以来对餐饮市场整体增速由15%下降到10%,限额以上餐饮业增速维持5%左右,正餐业务市场集中度非常低,高端餐饮正转向大众化餐饮。


具备特色的连锁快餐增长不错。呷哺呷哺2014年港股上市:定位吧台式就餐形式和传统火锅结合,开创时尚吧台小火锅新业态。海底捞旗下火锅料供应商颐海国际于16年7月在港股上市。海底捞近年来的快速扩张带动其营收快速增长,两年累计增长168%。百胜集团分拆中国区业务上市。休闲餐饮品牌周黑鸭即将港股上市。



领先休闲卤制品周黑鸭已于近期上市。


周黑鸭是国内领先的零售食品品牌,引领卤制食品销售由餐桌食品转向休闲食品,专业生产、营销、零售卤鸭和鸭副等休闲卤制品。公司产品定位休闲娱乐食品,专注卤鸭及其制品的创新研发和品牌营销,致力为18~35岁女性为主年轻消费群体提供时尚、休闲、娱乐为一体的卤制食品。公司通过上游原材料直采+下游?中央工厂+直营门店?的经营模式打通供应链,自建覆盖全国的自营门店网络,通过与淘宝、美团、微信等多平台合作辅助线下渠道,实现多渠道销售。截止2016年上半年底在全国运营715家自营门店,累计营业面积约2.4万平方米,2016~2017年计划分别新增187家和180家。





出境游:持续缩量,明年是否见底有待持续跟踪


出境游现状:2016年出境游增速较之前大幅下滑。2016年港澳台游增速大幅下滑主要因为政治因素,刨去港澳台,出国游增速也表现出增速大幅下滑。2015年出国游增速为40%,从最新的数据预测,2016年出国游增速预计在20%-25%,增速下降近一半。


欧洲游增速大幅下滑,日本游吸引力下降。欧洲游增速由去年的35%下降到今年上半年的12%,预计今年全年增速在10%-15%;日本游增速由去年的143%下降到今年上半年的52%。韩国游增速上升,但是现在短期受地缘政治影响。澳大利亚和俄罗斯表现优异,来自欧洲游分流。




出境游增速下滑的原因:全国房地产热挤压可选消费,同时部分外币兑人民币升值。



房地产热降温需要一个过程,政府削减旅行社赴韩旅游指标,意大利12月宪法公投引发欧洲更大不确定性。




出境游未来:明年上半年出境游仍然维持收缩,下半年有待进一步观察。


目前出境游增速仍在下行,尚未出现企稳或反弹迹象,明年上半年仍然维持收缩预判,下半年有待进一步观察。



免税业平稳增长,建设市内免税店是未来发展方向


免税业平稳增长,在行业增速维持在3%左右。今年4月出台海淘关税新政策,跨境电商网站海淘加征关税,但全国免税业销售额尚未发生较大变化。



国内免税业仍然存在海量市场,港中旅和中国国旅合并,港中旅董事长在全国政协会议上建议:进一步扩大免税范围、提高免税限额、增加退税优惠、增加免税店数量,将境外的这类消费引回境内免税店,培育新的经济增长点。对标日韩大量市内免税店,国内增设市内免税店是未来发展方向。


上海市内中服免税店9月开业。以它为例,持护照入境年满16周岁的中国籍旅客,自入境之日起180天内,可购买限额限量的商品。市内免税店品牌达100余种,涵盖日化、居家、食物等多种商品。商店内达500人左右开始限流,保证购物体验。多数商品价格高于日上免税店。


文化演艺:龙头优势明显,行业维持快速增长


龙头优势明显,强者恒强。“印象”系列、“千古情”系列、“山水盛典”系列等精品旅游演出凭借卓越的导演团队,精湛的舞台效果和优质的演出内容成功塑造了顶级品牌,占据了旅游演艺市场绝大比重份额;凭借品牌和渠道优势后续在新项目拓展方面优势明显。


转化率提升和潜在的增量市场确保行业高速增长。现阶段我国旅游市场的观众转化率处于较低水平,目前国内有旅游演出的城市在100个左右,高于4%的城市仅有8个,与国际成熟的旅游演出城市纽约23%的转化率相比存在较大的差距。同时,宋城演艺和三湘印象等龙头公司持续布局。



来源:北京风景文创文化发展有限公司


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